开始死亡螺旋还是结束压力测试？ UST 可以保存吗？

出品|Odaily星球日报（ID：o-daily）

算法稳定币领导者 Terra USD (UST) 陷入了灾难性的混乱。

Coingecko 数据显示，随着近期加密货币市场整体下滑，BTC 一度跌破 30,000 美元大关，UST 与锚点（1 美元）的距离越来越大。北京时间 5 月 10 日，9 点左右触底至 0.66 美元。截至发稿时，UST 已上涨至 0.9 美元左右。

这不仅是UST史上最严重的一次分道扬镳，其在市场上的“崩盘”和“多方救市”的连锁反应也成为大家津津乐道的热点。

UST遭遇抛售压力，破锚预警

为了弄清事件的始末，Odaily星球日报首先报道了UST的运作原理和锚定。自定义机制的简要回顾。

UST 是一种算法稳定币，在 Terra 公链上运行，价格为 1 美元。

在执行中，系统通过销毁Terra链的原生资产LUNA和UST来动态控制UST的供应：当对UST的需求增加，币价升至1美元以上时，将销毁LUNA，铸造新的UST；相反，如果 UST 需求下降并低于 1 美元，UST 将被烧毁以铸造新的 LUNA，从而恢复与美元的挂钩。

随着LUNA生态系统的快速发展和UST自身运行机制的生态赋能，UST的市值在过去六个月里从不足30亿美元飙升至超过180亿美元。稳居领先地位。 （补充阅读：《梅萨里报告：2022年Terra生态发展最好比特币是如何让人亏钱的，UST成为生态扩张关键》）

同时，Terra 生态发展组织 Luna Foundation Guard (LFG) 大量增持 BTC 的方式进一步巩固了 UST 的稳定性（以及其高额存款 APY）。 5月5日比特币是如何让人亏钱的，LFG的比特币持有量达到80,394，成为比特币第七大鲸鱼地址。

但在 5 月 7 日，巨鲸开始出售价值 2.85 亿美元的 UST，导致稳定币跌至 0.98 美元，UST 短暂超出通常的美元汇率范围。同时，LUNA 也跌至 61 美元的三个月低点。

随后，5月8日晚，在推特上频频传出UST卖出百万交易额的消息。此时，UST已经承受了严重的抛售压力，并出现了一定程度的脱锚。

5月9日晚，UST继续下探。 LUNA和UST持有者的恐慌情绪加剧导致大量资金在Anchor（Terra生态系统中的UST有息存款服务，其APY曾稳定在20%）上被提取，Anchor的存款价值下降近 1/4 时，大约 35 亿美元的加密资产被撤回。这给 UST 带来了很大的压力来保持稳定。

5月10日凌晨，Curve平台UST/3CRV池比例因UST解锚严重倾斜，其中UST/3CRV比例为94.16%/ 5.84 %。

UST 的解锚还引发了 LUNA 生态大地震。 LUNA 的价格已经减半，目前徘徊在 32 USDT 左右。根据 DeFi Llama 的数据，LUNA TVL 下降了 44.81%，其生态 TVL 中排名前 10 的协议均大幅缩水。

在“保护”进行时，UST分队能否被挽救？

为防止UST陷入死亡漩涡，各方展开联合救援行动：

1、LFG的自救

5 月 9 日，LFG 将 7. 价值 5 亿美元的 BTC 借给场外交易公司，以帮助确保与 UST 挂钩，并借出 7. 价值 5 亿美元的 UST，以在市场条件正常化时增持 BTC。

随后，LFG 决定部署 15 亿美元的 BTC/UST 流动性（7.5 亿美元用于 BTC，7.5 亿美元用于 UST）以缓解市场对 UST 的担忧。其官方还宣布不会平仓自己的BTC头寸。

此外，LFG 用 28,205 BTC 补充 UST 储备。在 LFG 的努力下，UST 价格在 5 月 9 日有所回落，回到了 0.$99 左右。

2、多方“充值”下，恐慌并未蔓延

LFG 的“自救三部曲”只是短暂地将 UST 拉回 1 美元左右，随后又开始大幅下跌。面对当前的市场形势，很多公司和个人也在行动。

The Block 的研究主管 Larry Cermak 在推特上写道：“有传言称，Jump、Alameda 等公司将再提供 20 亿美元来拯救 UST，让 UST 回到 1 美元。”他说，现在拯救 UST，唯一的方法是完全（或可能非常接近完全）抵押。否则不会再次使用 UST。前 Frog Nation CFO 0xSifu 将 280 万美元兑换成 388 万美元。 Justin Sun 购买了超过 100 万个 UST，并在 Uniswap 上部署了一个 UST/USDD 池。根据 Pedro Ojeda 的说法，虽然很多资金在 Anchor 上逃走，但 91% 的用户选择忽略或躺下。在存款和取款中，75%的价值来自超过100万美元。 182 个钱包（约 1%）。因此，大规模恐慌并未蔓延，人们仍然希望将 UST 留在 Anchor。

在多方努力下，UST 于 5 月 10 日中午反弹至0.9 USDT。

对于UST未来是否会重新锚定，市场上仍有不同看法：

对于这起脱锚事件，推特上的很多人都保持冷静，认为当 Luna 团队找到有效的长期解决方案后，UST 将重新获得大家的信任。

“我仍然希望并认为 Luna 团队能够将 UST 锁定回 1 美元。短期的解决方案是用像 USDT 这样的中心化稳定币来支持它。祝他们好运。”

同时，也有人建议，每个以 60c 和 70c 出售 UST 的人实际上只是通过减少资产负债错配来帮助它重新挂钩。

最简单的就是，人们相信UST背后的3AC、币安等隐形大佬不会轻易让UST彻底崩溃。很多人嘲笑 USDT 的例子。 Tether 也因常年有雷暴风险而饱受诟病，但在各种共生利益相关者的捆绑支持下，一直稳居稳定币宝座。

当然，也有观点认为，在目前比特币市场不稳定、市场普遍恐慌的情况下，UST短期内恢复锚定将面临挑战。如果 UST 再次脱钩，LFG 的有限子弹（比特币储备）会保护 UST 吗？否则，将导致LFG抛售比特币，大量买家遭遇市场清算，市场将进一步陷入恐慌和风险之中。届时，那些资本还会继续“慷慨解囊”吗？

截至发稿，UST价格在0.$918附近，LUNA也小幅反弹，从$23.5底部反弹至最高$37，暂报3< @1.65 美元。不少投资者开始逢低入市，恐慌情绪略有缓解。

重新平衡其储备的下一步是什么，UST 需要时间来恢复，还是需要时间归零？市场尚未给出最终答案。